[CFA] Xác định tỷ suất sinh lời theo yêu cầu của khoản đầu tư (Required Rate of Return) | Determining required rate of return (RRR)

Tỷ suất sinh lời yêu cầu (RRR) là tỷ suất sinh lời mà nhà đầu tư kỳ vọng nhận được từ một khoản đầu tư (như cổ phiếu, trái phiếu, khoản cho vay, v.v.) có tính đến rủi ro và chi phí cơ hội liên quan đến khoản đầu tư. 
Trong việc định giá các khoản đầu tư như cổ phiếu, trái phiếu theo phương pháp chiết khấu dòng tiền, RRR được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu để chiết khấu các dòng tiền trong tương lai về giá trị hiện tại. Đối với khoản vay, tỷ suất sinh lời theo yêu cầu có thể thể hiện dưới dạng lãi suất (interest rate), là khoản phí mà người cho vay (lender) tính cho việc sử dụng tài sản của người đi vay (borrower) dưới dạng một tỷ lệ phần trăm (%) của số tiền gốc ban đầu.

Phương trình thể hiện các thành phần cấu tạo nên tỷ suất sinh lời theo yêu cầu:

Tỷ suất sinh lời theo yêu cầu (required rate of return) = Lãi suất danh nghĩa phi rủi ro (nominal risk free rate) + Phần bù rủi ro vỡ nợ (default risk premium) + Phần bù rủi ro thanh khoản (liquidity risk premium) + Phần bù rủi ro đáo hạn (maturity risk premium)

Chú thích về các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất:

Lãi suất danh nghĩa phi rủi ro (Nominal risk-free rate): Là tỷ lệ lãi suất mà nhà đầu tư có thể nhận được từ các khoản đầu tư an toàn, không rủi ro. Công thức tính như sau:

Lãi suất danh nghĩa phi rủi ro (nominal risk free rate)  = Lãi suất thực tế phi rủi ro (real risk free rate) + Lạm phát dự kiến (expected inflation)
Phần bù rủi ro vỡ nợ (Default risk premium): Là khoản trả thêm cho các nhà đầu tư để bù đắp cho rủi ro không thanh toán được khoản đầu tư theo hợp đồng.

Phần bù rủi ro thanh khoản (Liquidity premium): Là khoản trả thêm cho nhà đầu tư để bù đắp cho tính thanh khoản thấp của khoản đầu tư dẫn đến rủi ro nhà đầu tư bị thiệt hại khi khó chuyển đổi khoản đầu tư  sang tiền mặt.

Phần bù rủi ro đáo hạn (Maturity risk premium): Là khoản trả thêm cho các nhà đầu tư để bù đắp cho rủi ro về biến động giá trị thị trường của khoản đầu tư khi thời gian đáo hạn dài. Trong một khoảng thời gian dài, khả năng biến động của lãi suất thị trường có thể tăng dẫn đến tăng rủi ro về biến động giá.

The Required Rate of Return (RRR) is the rate of return that investors expect to receive from an investment (such as stocks, bonds, loans, etc.), considering the risks and opportunity costs associated with the investment.
In the valuation of investments like stocks, and bonds using discounted cash flow methods, RRR is used as the discount rate to discount future cash flows to present value. For loans, the Required Rate of Return may be expressed as an interest rate, which is the fee that the lender charges the borrower as a percentage (%) of the initial principal amount.

The equation represents the components that make up the Required Rate of Return:
Required Rate of Return = Nominal Risk-Free Rate + Default Risk Premium + Liquidity Risk Premium + Maturity Risk Premium

Explanation of factors influencing interest rates:
Nominal Risk-Free Rate: This is the interest rate that investors can receive from safe, risk-free investments. It is calculated as follows:
Nominal Risk-Free Rate = Real Risk-Free Rate + Expected Inflation
Default Risk Premium: This is the additional return that investors require to compensate for the risk of default on the investment contract.
Liquidity Risk Premium: This is the additional return that investors require to compensate for the low liquidity of the investment, which increases the risk of investors incurring losses when converting the investment into cash.
Maturity Risk Premium: This is the additional return that investors require to compensate for the market value volatility risk of the investment over long maturity periods. Over a long period, market interest rate fluctuations can increase the risk of market value volatility.